华电国际电力股份有限公司朔州热电分公司，华电国际电力股份有限公司天津开发区分公司

通知公布了“十四五”期间煤电机组柔性改造2亿千瓦、增加系统调节能力30-4000万千瓦、煤电机组柔性制造规模1.5亿千瓦等改造目标。参考可比公司2022年Wind共识PB平均值1.9倍，并考虑到公司水电资产质量远落后于可比公司资产，给予公司水电板块2022年预期PB为1.5倍，对应水电市值111亿元。

据《火电机组柔性化改造现状及技术应用》（2018年，作者：侯玉婷、李晓波、刘畅等）分析，柔性化改造后，预计我国火电机组最小运行负荷动力机组可达40%-50%，纯冷凝机组最低运行负荷可达30%-35%。我们对抽水蓄能电站建设成本和贷款利率进行了容量价格敏感性分析。在借款利率4.2%-4.8%、成本5-7元/W的不同情景下，抽水蓄能电站的容量价格约为0.474-0.683元/W。

1、华电国际电力运动会

2021年，由于社会用电量增加、煤炭价格大幅上涨，公司售电量、电价同比双双上涨，带动公司售电收入同比大幅增长16.7% 2021年达到819亿元。公司参股的新能源平台是华电集团旗下唯一的新能源业务开发和整合平台，专注于风电资产。 2019年4月24日，国家能源局提出：今年我国将大力推进煤电节能减碳改造、灵活改造、供热改造联动，规模化转型升级。煤电将突破2.2亿千瓦。

2、华电国际电力有限公司

2016年，我国启动煤电柔性改造试点，《电力发展十三五规划》中，将三北地区煤电柔性改造目标确定为2.15亿千瓦。建议的。我们对抽水蓄能电站调峰成本对基准电价和利用小时数进行了敏感性分析。以公司项目四省0.4143-0.453元/kWh的基准电价计算，在1700-2000利用小时情景下，抽水蓄能电站整体资本内部收益率可高达11.6% -13.3%。

3、华电国际电力股份有限公司是央企吗

2018年，公司售电收入同比下降4.1%，主要是由于售电量/平均上网电价同比下降3.4%/2.4%。股权结构上，华电集团持股46.81%，第二股东山东国资持股7.67%。 2020年9月3日，山东省能源监管办印发《山东省电力辅助服务市场运行规则（试行）（2021年修订版）（征求意见稿）》，提高了山东省火电机组调峰补偿限额。 “十四五”期间，国家对煤电灵活改造提出新要求，火电调节能力潜力巨大。

南方、东北、西北地区电力辅助服务补偿总额较高，分别为46.35亿元、24.93亿元、24.20亿元。南方地区辅助服务补偿费占上网电费总额的比例最高，为3.37%；中部地区最低，为0.36%。电力规划设计院初步测算显示，“十四五”末，我国每年辅助服务补偿资金将达到800亿元左右，进一步释放火电机组监管潜力。